浅议净现值模型在融资租赁决策中的应用
浅议净现值模型在融资租赁决策中的应用(13500字)
摘 要：融资租赁作为一种融资与融物相结合的筹资方式，因其租赁条件少、速度快，已广泛应用于各行业领域；在融资租赁决策中，净现值法因符合企业财富最大化的假设及长期发展目标，越来越受到决策者的青睐。然而，在环境不确定性不断增加的情况下，净现值法自身存在的缺陷有时会使企业做出的决策与实际结果产生很大的偏差。本文在介绍净现值模型的基础上，通过阐述净
现值法在融资租赁决策中的缺陷以及完善措施，以期提高融资租赁决策的科学性与准确性。
关键词： 融资租赁；净现值模型；实物期权理论；抉择
Shallow Re-debateNet Present Value Model in The Application of Financing Lease Decision-making
Abstract: As a financing method which integrates finance and asset leasing, financial leasing has been widely applied in various fields due to its relatively fewer leasing conditions and higher speed. During financial leasing decision making, net present value method has become increasingly popular among decision makers since it meets enterprises’ assumption of wealth maximization and the long term development goal. However, with the escalation of the environment uncertainty, the drawbacks of net present value method will sometimes generate large deviation from the original expectation of the enterprise. Based on the introduction of NPV model, this article aims at improving the accuracy of financial leasing decision making by discussing the flaws of NPV method while making strategic decisions and putting forward measures to improve.
Keywords: Financing lease; net present value model ;real option theory;choice
[资料来源：https://www.doc163.com]
目 录
摘要 1
关键词 1
一、绪论 2
（一）研究目的和意义 2
1．研究目的 2
2．研究意义 2
（二）国内外研究现状 2
1．国外研究现状 3
2．国内研究现状 3
3．国内外研究现状述评 5
二、融资租赁与净现值模型的基本内容 5
（一）融资租赁的含义与特点 5
1．融资租赁的内涵 5
2．融资租赁的特点 5
（二）融资租赁决策的主要方法 5
1．现值指数 6
2．内含报酬率 6 [来源：http://www.doc163.com]
3．净现值法 6
（三） 净现值模型在融资租赁决策中的运用 6
三、 净现值模型在融资租赁决策中存在的缺陷 7
（一）现金流的预测存在主观性 7
（二）从成本角度出发无法客观判断项目自身价值 8
（三）没有客观反映项目风险因素 8
（四）容易造成项目可行性与经济周期预期的顺循环关系 8
（五）对寿命周期不同的项目易产生错误的判断 8
（六）折现率难以确定 8
（七）NPV法忽视了项目投资中决策柔性的价值 9
（八）NPV法忽视了项目投资中等待的价值 9
（九）NPV法忽视了项目投资中战略的价值 9
四、净现值模型的完善对策 10
（一）折现因子的修正 10
（二）等规模重复的净现值法 10
（三）折现率的选择 10
1．选择同期银行的贷款利率作为折现率 10
2．选择市场利率作为折现率 11
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3．选择资本成本作为折现率 11
4．选择企业自身(总资产) 投资回报率作为折现率 11
5．选择竞争对手的投资报酬率作为折现率 12
（四）实物期权法的引入及作用 12
1．实物期权方法的优点分析 12
2．实物期权法的可行性分析 13
3．投资项目的价值构成 13
五、结束语 14
参考文献 15
致谢 16